Qu'est-ce que le décrément ?
Le décrément est un prélèvement fixe, exprimé en points d'indice ou en pourcentage, retranché chaque année à l'indice qui sert de sous-jacent à un produit structuré. On parle d'indices à décrément ou d'indices à dividendes synthétiques.
L'idée : au lieu de laisser un indice verser des dividendes variables, on construit une version qui retranche un montant fixe et connu d'avance. Cela rend le sous-jacent plus prévisible pour l'émetteur, mais fait progresser l'indice mécaniquement moins vite qu'un indice dividendes réinvestis.
Le décrément est un point technique décisif, souvent mal compris, que nous abordons aussi dans notre interview de Benjamin Cazenave (Tetra Capital).
Décrément en points ou en pourcentage
Décrément en pourcentage
On retranche un pourcentage du niveau de l'indice (ex : 5% par an). Le prélèvement s'ajuste au niveau de l'indice, son poids relatif reste stable, y compris quand l'indice baisse.
Décrément en points
On retranche un nombre de points fixe (ex : 50 points par an). Quand l'indice baisse, ces points pèsent proportionnellement plus lourd : l'effet est plus pénalisant dans les marchés baissiers.
Exemple chiffré
Indice classique vs indice à décrément 5% par an
| Hypothèse | Indice classique | Indice à décrément 5% |
|---|---|---|
| Performance brute annuelle | +7% | +7% |
| Décrément appliqué | 0% | -5% |
| Performance nette retenue | +7% | +2% |
Sur cette base, l'indice à décrément doit progresser d'environ 5% par an rien que pour "faire du surplace". Sur une durée longue, cet écart devient déterminant pour la probabilité d'atteindre les barrières de rappel et de protection.
Un produit à indice décrément dans votre viseur ?
Un conseiller spécialisé compare pour vous l'indice classique et sa version à décrément, et vérifie l'impact réel sur la performance attendue.
Pourquoi les émetteurs utilisent le décrément
Le décrément remplace des dividendes variables par un prélèvement fixe et prévisible. Cette prévisibilité facilite la valorisation des options et permet d'afficher des coupons plus élevés ou des barrières plus protectrices.
Pour l'investisseur, c'est un arbitrage : un rendement affiché plus attractif, mais un indice qui progresse structurellement moins vite. D'où l'importance de regarder le décrément en même temps que le coupon, la barrière et les frais et la fiscalité.
Points de vigilance
- Un décrément élevé rend plus difficile l'atteinte des barrières de rappel et de protection.
- Le décrément en points est plus pénalisant que le pourcentage dans les marchés baissiers.
- Comparez toujours à l'indice de référence dividendes réinvesti pour mesurer le manque à gagner.
- Vérifiez le montant du décrément et son type dans le DIC avant d'investir.
Décrément et autres mécanismes
- Le décrément agit sur le sous-jacent des produits Autocall et des produits Phoenix.
- À l'inverse, l'effet cliquet sécurise les gains acquis.
- Il ne remet pas en cause la garantie du capital lorsqu'elle existe, mais influence la performance.
Questions fréquentes
Le décrément est-il des frais cachés ?
Décrément en points ou en pourcentage : quelle différence ?
Pourquoi les émetteurs utilisent-ils des indices à décrément ?
Comment repérer un décrément avant d'investir ?
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En bref
Rôle : retrancher une valeur fixe à l'indice.
Types : en points ou en pourcentage.
Effet : l'indice progresse mécaniquement moins vite.